本周我们讨论人工智能（Artificial Intelligence，AI）赋能病理诊断的发展前景。

病理诊断是一种基于图像信息的诊断方式，被誉为疾病诊断的“金标准”，却由于自动化程度较低，病理医生缺乏等原因，发展相对落后。根据国家卫健委的统计报告，在中国市场我们只有1.6万名注册的病理医生，但是根据中国的14亿人口相关的治疗需求，我们至少需要10万以上的病理医生。近年来，伴随着计算机技术尤其是人工智能技术的飞速发展，使得计算机辅助智能阅片成为可能，它能够显著提高阅片速度，提高工作效率，有效解决细胞病理医生严重不足的问题，对病理行业的赋能有望突破行业瓶颈。宫颈癌筛查是当前病理AI中应用最广泛的检测场景。宫颈癌有较长的可逆转癌前病变期，且宫颈容易暴露检查，通过宫颈细胞学检可有效地筛查出癌前病变并及时治疗的效果远远好于宫颈癌的治疗效果。由于其可通过定期筛查预防、需求量大、病例数据积累较多等特点，成为病理AI率先布局领域。

（1）迪安诊断：AI赋能病理，旗下子公司医策科技打造数字病理人工智能辅助筛查系统迪安生物与医策科技联合推出的TCT场景细胞学一站式检测产品“宫颈癌智能辅助诊断整体解决方案”，由迪安生物自主研发设计玻片制片试剂耗材和全自动数字玻片扫描影像系统，以及医策科技自主研发的PathoInsight 宫颈细胞病理图像处理软件组成，标志着迪安诊断完成了宫颈液基细胞领域试剂耗材、制片染色、数字扫描、人工智能判读的全产业链闭环。全流程辅助诊断系统将病理阅片从传统模式升级到了数智模式，进一步提升两癌筛查的效率和准确率。通过扫描分析系统，切片可以数字化并实现永久储存，利用图像处理软件AI技术提升阅片质量，日均阅片量高达2000例。

（2）金域医学：与科技头部公司强强联合，业务数字化和数字化业务工作迈上新台阶

与腾讯实现战略合作，在医学检验及病理诊断数字化升级、医检服务智能化，以及医检AI临床应用探索等方面，展开深入合作，共创智慧医检。

与华为在AI辅助宫颈癌筛查技术获突破性进展，训练出精准、高效的AI辅助宫颈癌筛查模型，排阴率高于60%的基础上，阴性片判读的正准确率高于99%。同时，阳性病变的检出率也超过99.9%。

（3）安必平：基于腾讯AI Lab独家提供人工智能产品的算法，推出两款应用于宫颈细胞学的人工智能产品

基于显微镜场景智能化产品实视AI：可以安装在任何品牌的显微镜上，在手机等多移动端，最快3秒实时快速获得AI结果，助力细胞学病理医生实现精准分级。目前这款产品支持11-13类细胞分类检测，整体指标敏感度92%，特异度85%，部分类别达到95%以上。

以于扫描仪AI的辅助诊断系统：搭载高通量、快速度的数字化配套扫描硬件，实现云端判读与实时判读相结合，创新型双判读模式，助力细胞学病理医生提升诊断效率。

（4）润达医疗：人工智能团队惠灏科技持续推进AI技术助力检验科惠灏科技在业内率先推出“慧检智慧检验综合解决方案”、“慧联智慧互联网检验解决方案”、“慧好全周期健康智能服务解决方案”。其中，“智慧检验”借由AI技术自动读取分析检验结果，实时生成解读报告，解决临床检验报告解读难、检验效力发挥不足的行业痛点。

行情回顾：本周医药板块略有波动，在所有板块中排名中下游。

本周（3月20日-3月24日）生物医药板块下跌0.38%，跑输沪深300指数2.10pct，跑输创业板指数3.72pct，在30个中信一级行业中排名中下游。本周中信医药子板块除医疗服务和医药器械外，其余板块均有不同程度的下跌，其中中成药、医药流通板块跌幅较大，分别下跌4.27%、1.75%。投资建议：

短期来看，即将进入2022年年度报告以及2023年第一季度报告集中披露时期，建议关注市场估值低、业绩弹性大的标的。

中长期来看，医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后诊疗复苏、企业经营边际改善，以及部分集采政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续建议关注边际改善带来估值反弹。

1、高端医疗器械快速发展，替代进口步入攻坚期

（1）进口替代：技术水平与外资差距较大、国产品牌快速追赶的板块，例如内窥镜、电生理、测序仪、MRI、CT等。相关标的：开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理、华大智造、联影医疗。

（2）出海掘金：除了在国内竞争中保持领先优势以外，同时通过国际化布局打开成长空间。相关标的：迈瑞医疗、新产业、安图生物、南微医学。

（3）消费器械：消费升级和老龄化趋势推动需求升级，政策端扰动较小的家用器械、康复器械领域。相关标的：普门科技、鱼跃医疗。

2、医药产业制造升级，竞争力不断提升

（1）制药工业上游：国内下游创新药尤其是生物药的蓬勃发展，对应其上游需求如生产相关设备和耗材也呈井喷态势。相关标的：奥浦迈、东富龙。

（2）生物试剂板块：科研经费支持与企业研发投入稳步提升促进全球科研试剂扩容。相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白、优宁维。

（3）其他上游支持产业链：纳微科技、键凯科技、山东药玻。

3、头部服务企业规模化优势明显，竞争格局相对稳定

（1）第三方独立医学实验室：检验外包行业渗透率逐年提升，规模性和技术迭代能力奠定连锁化医检龙头的竞争优势地位。相关标的：金域医学、迪安诊断。

（2）民营医疗服务领域：眼科、口腔、体检等领域的头部企业。相关标的：爱尔眼科、通策医疗、美年健康。

4、受益于疫后医院诊疗量恢复，大单品销售反转确定性强手术止血药、眼科注射剂等产品的销量与医院诊疗量高度相关，疫情防控政策优化后此类产品的销售逐步恢复。相关标的：康辰药业、康弘药业、正海生物。

风险提示：政策风险，价格风险，产品研发风险，医疗事故风险，业绩不及预期风险，扩张进度不及预期风险，并购整合不及预期等风险。

作者:谭紫媚执业资格证书编号S1190520090001

2023.3.26

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